五分鐘教曉你理財

為了節省時間，我不會說太多怎樣省錢，因為大部份中國人都很懂節檢。唯一要提的是在省錢時記得要看大局，不要把注意力習中在一分幾毫。很多時，想清楚你是不是真的需要一樣東西，比省多少錢去買這件東西重要得多。而當你看中一個手袋、一件文具、一件裝飾品，一本書，或看見一樣食物時，有時真的沒必要等減價，或等遲兩日去別的地方買，因為在這兩天，你的腦袋會被怎樣去省數十元所佔據，浪費了的腦力只會令你得不償失。當然，如果你是個只有很少零用錢的學生，這幾十元還是要省的，context matters。

說回理財，其實就是把你有的經濟資源(financial resources)，即擁有的資產和收入，去配合你要去用的地方(financial needs)，例如結婚、生子、上大學、醫療、買房、買車，等等。秘訣就是將資產的流動性(即套現時虧錢的機會)配合你要用錢時的時間。例如兩個小時後你要錢去吃飯，你不會買支股票等90分鐘後套現，而是把錢放入銀包，「忍受」零回報兩個小時後拿去用。

如果你要買房結婚，在計算能力所及後知道大概五年後要用錢，那就最好把錢投入短期債劵和定期存款。雖然這些投資產品回報低，但它們可以確保你在五年後要套現時，那些錢會比你當初投入的資金多一點。

到最後，用來退休的錢，可以放入股票、基金、或房地產，因為這些資產的回報在長期來說較高。

如果你不太肯定幾時要用錢，我的建議是先在銀行存有足夠三個月支出的現金，如果沒家人backup的話就再加三個月薪金做三至六個月定期，然後把其餘和之後的收入投入盈富基金或S&P 500基金，到以後想到有甚麼需要時才慢慢計劃。

除非你已經存了幾十萬，不然，不要浪費太多時間去學理財、學投資，努力工作就好，只用五分鐘來學理財，夠你用幾年了。

書評:「三隻小豬養出下一個巴菲特」

「三隻小豬養出下一個巴菲特」是一本關於怎樣跟小朋友談關於錢的問題的書。書的中文譯名有點嘩眾取寵，因為內容完全沒有和巴菲特有關，英文原本的名字其實比較符合書的內容："The Opposite of Spoiled - Raising Kids Who are Grounded Generous, and Smart about Money"。

撇開書名，這本書的內容是挺好的，它給了一些建議去解答一些父母會遇到的小朋友問題，例如：
「我們家很窮嗎？」
「我們有錢嗎？」
「為甚麼那些人無家可歸？」
「為甚麼你不給錢我上私校，不是教育很重要嗎？」
「為甚麼你不是銀行家/律師/醫生？」
這些問題父母往往難以解答，因為怕小朋友看小自己，或者怕小朋友到處跟別人說，招來風雨，也怕小朋友得到錯誤訊息。書中的建議主要是將問題變成幾個可以回答的部份，例如回答那個窮的問題，可以指出家裡有穿的、有吃的、有睡覺的地方、有書讀，比一些無家可歸的人好很多，所以不算窮。

我認為這本書最值得看的是關於零用錢的章節。作者指出零用錢在小朋友懂得數數的時候就可以給，而且最好是每個星期給一次，不用小朋友等太久，理財易很多。作者不建議給小朋友作為做家務或打理自己地方的報酬，因為那些是維持一個家的基本職務，不應該和錢掛鈎。

至於給零用錢的方法，作者建議分三個錢箱，一個是用來花的，一個用來捐獻，一個用來存起做儲蓄。在一開始的時候吩咐小朋友要用甚麼比例去放這三個錢箱(根據你作為父母的意願)，而後來可以改為給小朋友自己決定。花的部份最好不要干涉小朋友買甚麼，因為小朋友很多時要經歷過錯，才會對正確有深刻的體會，身為父母要用這個機會去讓小朋友在父母守護著的時候作多些試錯，比以後小朋友自己暪著父母去闖禍好。

用來存起的部份，可以給小朋友利息去鼓勵他們，給利息的頻率最好是一個月一次，例如一個月10%，太長的話小朋友沒耐性。作者沒有說明怎樣去處理這些儲起的錢，例如是不是給小朋友把錢轉去用來花的錢箱的機會，只說日後可以用來做大學費用(太久了吧...)。我的建議是在每年小朋友的生日讓小朋友決定要不要將一部分儲蓄用來花，買一些較貴的東西，這樣至少可以給小朋友嘗一嘗儲蓄的好處。

作者認為小朋友的必需品不應該讓小朋友花錢，但如果是小朋友想要較高檔次的物品，例如較貴的波鞋，可以讓小朋友出一分錢去升級。如果小朋友遺失了一些物品，如飯盒，也可以讓小朋友付一部份重置物品的費用。

書中還有一些很值得看的部份，例如捐獻、工作、避免物質化，等等。這些題目我很少在其他書看到，作者的意見也很實在，這本書算是值回票價。

退休/遺產理財

何謂退休理財，或者遺產理財？當你有一大筆錢，而你每年需要由這一筆錢去支取生活費時，你就要理這筆錢，為你以後生活準備。投資渠道很多，但簡單穩定的，我認為是股票和債卷兩種。這篇網誌可能和我之前的一篇投資用指數基金，不用想，不用煩有點重複，但那一篇主要是提議你在財產的累積時用每個月的現金流去投資指數基金，而這一篇則是假設你在有一筆突如其來的錢時，怎樣去利用這筆錢來維持你的生活水平。

中國人喜歡磚頭，買房收租養老，是年青人的夢想，中年人的計劃，老年人的理所當然。但你有沒有想過，買房收租的風險呢？如果你是大有錢人，有十幾個房地產收租，那當然是穩穩陣陣安心退休，但你如果和我一樣，小眼晴小耳朵小鼻哥小人一個，沒有父幹，可以買到房自住算了不起，跟老婆奮鬥買多一房收租也勉勉強強，再多幾間房的話是遙不可及的事情。當你的退休計劃是靠一兩間，兩三間房收租的時候，那交不交租是你租客的事，還是你退休的事？你要把退休計劃靠那幾個租客嗎？只要一兩個租客不準時交租，你每月的洗費就沒了四份一，三份一，或二份一，甚至全部，你的退休可以安穩嗎？人無千日好，花無百日紅，你買的地段，租金可以一直在你退休的幾十年升下去嗎？只有幾間房收租，可以分散投資的機會有限，況且你退休時當然不想縛手縛腳，想要去哪兒，幾時去，你話事，但要準時收租的你，可以嗎？一不小心招了個租霸，沒租收還不算，還是花一大筆錢裝修，你心臟負荷到嗎？

長遠來說，可以肯定的是世界上的經濟會越來越好，因為人是越來越進步。在這個世界上經營的公司總括來說，賺的錢，也是會越來越多，這些公司的老闆股東股民，身家也當然會越來越厚。這是我喜歡股票的原因。我想強調一點，我說的是"總括來說"，因為個別公司會有倒閉的一日，給別的公司替代，所以做股東，就要做所有公司的股東。當然，買所有公司的股票，每間買一點，手續費高昂，而我們也沒有能力去找每一間公司，發掘每一間新公司。一個簡易的方法就是買基金，不是任意的基金，我說的是指數基金。

指數基金就是追蹤某種指數的基金，所以我們要找的是可以賺取"世界經濟會越來越好"這個信念的指數，就是通過客觀標準，以測量一個地方股票市場總市值的指數，如美國市場的標普500，香港的恒生指數，台灣的台灣加權指數，中國的沪深300，或由MSCI、FTSE等公司編製的幾種指數。這些指數包含了目標市場最大的公司，幾十，甚至幾百間。長遠來說，股票的價值會隨公司業績上升，所以這些測量地方公司總市值的指數，是可以可靠地反映它們目標市場的經濟。追縱這些指數的基金，自然就可以讓基金持有人賺取"世界經濟會越來越好"這個信念的回報。值得一提的事，標普500有很多公司都是世界大公司，所以標普500間接也反映了全世界的經濟，不只美國。

其實也是有測量全世界經濟的指數，例如FTSE Global All Cap Index(美國先鋒集團有追蹤這指數的基金VTWSX)，但不是全世界的政府都有足夠的法制去保障投資人的利益，在這些地方的公司會有反映不了這些地方經濟的問題，而且不是每個地方也夠先天條件去孕育出偉大的公司，我們自然要避免一下。現在我覺得法制健全又有先天條件的地方，有美國、英國、歐洲、香港，新加波。其實中國也是可以的，但在中國有很多大的上市公司都由政府控股，對投資人的利益有所影響，所以保守來說我是盡量避免買中國的指數基金，但也不是很反對。

由於世界的經濟也會有起伏，這些基金的價值也會有起伏，對每年要靠這筆資產支付生活費的你，有一個reverse dollar-cost averaging的問題，即平均買入法的反方向，簡單來說就是在市場低價的時候賤賣更多的資產去維持生活，到升市時就「冇仇報」。

我用一個例子來講解reverse dollar-cost averaging是怎樣影響你的資產。假設你把$500,000資產都作定期存款，每年回報1%，每年支出$36,000，10年後你的資產會剩下$175,671。

如果你把資產都放在指數基金，用平均每年6%回報計，沒有支出的話，$1十年後變$1.79﹕

但股市會有上下波動的，指數基金也會，我假設波動如下圖般(因為平均每年複式增長6%，所以10年後$1都是變$1.79)﹕

如果你用這個方法全部資產放指數基金的話，每年支出$36,000，十年後你的本金$500,000會剩下$68,151﹕

你沒有看錯，全指數基金的資產十年後餘下比全定存的資產$175,671還要少！你可以看到，一個大熊年，如上圖的第三年跌70%，支出了你的生活費後，造成了你資產的永久傷害，所以第四第五年的大升市也不能補救。

要減低這種風險，就靠分散投資和我之前提過的再平衡。我用一個70/30的例子，即資產分為股票70%定存30%，其中股票即是指數基金，繼續用我之前假設的每年回報，支出仍然是每年$36,000﹕

用這個70/30投資組合，十年後原來的$500,000還剩下$475,446，比之前純定存或純指數基金的組合好多了，這就是分散投資和再平衡的威力！

由於我們不知要靠一筆錢生活多久，所以我們在計劃時最好要準備這筆錢要支撐到永遠。以下有幾個要點﹕

1. 支出佔總資產的比例不能太大，如上面的例子是7.2%就太高了，最大的風險不是死的時候還有錢剩，而是沒錢剩的時候人還沒死！
2. 指數基金最好有兩種或以上，分散一點風險。
3. 指數基金部份要60%以上，因為投資組合的回報主要靠指數基金。
4. 定存那邊可以分最多一半用超可靠公司或政府短期債券代替，沒信心的話其實全部做一年定存也可以。

因為這幾個要點，我定了以下的這個方法去做﹕

1. 先計一計每年要在這一筆錢每年要支付多少。如果你沒其他收入，那就要計你每年的生活費，住宿費，車馬費，雜費，娛樂費，加少少零用錢做緩沖。
2. 把計好的每年總支出這個數字E。
3. 將你全筆錢減E，餘下的叫做V。如果E佔V超過4%的話，要考慮省一點，盡量做到E在V的4%或以下。
4. 如果E低於V的1%，當E是1%好了。
5. 把E乘10，這個就是V放定存的佔比，叫C%，其餘的錢(1 - C%) = S%，放指數基金，選最少兩種最多三四種基金好了，每一種基金放一樣的金額。這個C和S是以後都不變的。
6. 即是說，你在剛拿到那筆退休金/遺產的時候，先把你第一年的生活費E放你隨時可以提取的地方，例如銀行活期(你不介意麻煩的話可以一半活期，其餘一半放六個月定期之後到六個月後才變活期)。然後你的投資組合V會有10-40%是定存(或其中一半用短期債卷)，其餘放兩至四種指數基金(可以參考這篇投資用指數基金，不用想，不用煩來選基金)。
7. 一年後你可以提出的最多金額是 E * (1+4%) = E1，4%其實是通脹，所以你之後每年可提出金額是E1 * (1+4%) = E2,  E2 * (1+4%) = E3, ...E4...留意E和V在第一年年頭後就再沒有一定佔比的關係了。那些E都是每年可提取的最大金額，所以你可以選擇提少一點就少一點，但千萬不要提多。
8. 回到第一年尾。你的投資組合V會產生一些股息和利息，提出E1，不夠的話，先不要做任何再平衡，先看看V減去足夠的錢給提取後，用C%和S%計出新一年的定存金額和指數基金金額，然後根據每部份的差額去做買賣作調整，做到再平衡的作用，多餘的現金用來提出E1。如果買賣的金額是少於港幣$20000，還是不要動好了，手續費貴。
9. 下一年再重複8.

我具體模擬一次，避免說得太抽象太難明。假設你的退休金是一千萬港幣，每月預計用三萬，即首年E是$360,000。V一開始是($10,000,000 - $360,000) = $9,640,000。E/V = 3.734%，少於4%，可以了。E乘10是37.34%，當35%好了。指數基金我選香港上市的2800盈富基金和3140領航標普500。即一開始，我將$360,000放入銀行活期為來年的支出，將餘下的9,640,000，分35%去定存，65%一分為二投資2800和3140。十年的操作見下表(每年的定存回報假設不變是1%，指數基金股息2%，指數基金升幅每年平均複式4%但每年亂作)﹕

根據這個表，一年後，你要賣出$166,325值的2800，賣出$72,335的3140(股票買賣只能一手一手交易，所以數字是大概)，加$23,321做定期。連同股息加利息$159,060，你在這個投資組合的提出就是$166,326+$72,335-$23,321+$159,060 = $374,400，和預期一樣(第一年的$360,000乘(1+4%))。這個模擬是根據指數基金每年平均複式回報6%，其中2%股息，4%是升幅，可以看到就算支出一開始只佔投資組合少於4%，但20年後已經去到16%以上，這個佔比之後會上升得更快，所以謹記，每年的支出最好盡量少，盼望退休金或遺產夠大。

用"再平衡"提升資產投資組合質素

再平衡，Rebalancing，是一種很容易提升投資組合質素的方法。我說的質素有兩方面，第一是組合回報，第二是風險。長遠來說，股票的回報比其他資產好，所以組合裡越多股票，長遠來說回報越好，但會對組合的風險有壞影響。資產投資組合會有要被賣出來套現的一天。股票波動大，美國的道瓊工業指數Dow Jones Industrial Average Index在2008-2009年的金融海嘯上曾經由高位跌50%，在1929年的大肅條還曾經跌80%。我不知道未來會怎樣，但如果我要在資產跌了一半後要賣出，即使只一小部份，不但對資產的回報有影響，心理上也會有影響。心理上怕了，以後可能就不敢再投資太多股票，組合未來的回報就低了。再平衡可以令資產投資組合風險減少很多，而只要資產組合裡股票偏重，回報離全股票的組合分別不會很大。風險減低了，保持心境開朗，不用為組合擔驚受怕，對身體好，對得到富足人生有幫助。

一般簡單的資產組合有現金(Cash, 或等同現金的資產如定期存款)，債卷，和股票。其他的甚麼黃金和商品我是強烈不建議的，以後有機會再說。在現時低息時期，很難找到在回報和風險上達到平衡的債卷，再加上為了簡單說明，我以下的例子就只用一個現金加股票的例子。

下面的例子你可以在這裡復製後自我調較來看不同的情況(白色背景的數字是你可以調較的，例如除最後一年的每年股票回報，和最後一年的指數，其他數字都有預設formula，最後不要動它們)。在這個表格裡，我假設了一個百萬的資產投資組合在三種不同的市況在十年中的回報，分別是橫行市(flat market)，升市(up market)，和跌市(down market)。在表格的第一頁橫行市，頂部就是我任意放每年股票的回報，而最終在十年後返回十年頭的指數100。表格的中間比較了三個組合在這三個情況下的變化，三個組合分別是90%股票/10%現金, 50/50和100%股票。每一年這三個組合都會因為股票的升跌而根據組合的設定再平衡一次。在這三個組合的下面有三個組合在每一年裡的排名。

詳細例子整頁
橫行市

升市

跌市

在橫行市裡，可以看到有趣的是雖然股票在十年後持平，100％股票理所當然的一百萬不變，但其他兩個有現金的組合在十年後是有回報的，原因是股票的波動給組合製造了高賣低買的機會，增加組合回報。不用估頂或做底，只要根據組合的設定，就可以賺取股市波動的回報，可以說是投資中罕有的免費午餐(free lunch)。

道理很簡單。在升市，100%的股票組合在十年後跑出的機會較大，在跌市，50/50的組合十年後跑出的機會則較大。由於長遠來說股票是升市，所以我認為組合的股票偏重要較高，最少60%，最高90%，根據預計每年要在組合提多少錢而定，沒有一定答案，不過就算覺得很長時間不用套現，我也不建議起過90%股票，始終未來是未可知的，日後有機會再詳細說明我的意見。

在這篇博文裡的說的是靜態再平衡(static rebalancing, or constant mix strategy)。有一種叫動態再平衡(dynamic rebalancing?)需要對投資的要求較高，而且靠估的成份不少，在這裡就不談及了。股票組合買甚麼，以後再談。再平衡的次數是一年一次，日子簡單就好，不過不要年頭或年尾，因為股票通常波動性較大，換資產時可能出錯。

我給家人的建議(主要是我遺產處理的建議): 在香港的話就45%盈富基金(不喜歡ETF的話可以買恒指基金，留意費用會不會太高)45%領航標普500(不太清楚香港有沒有不是ETF的標普500基金，有的話費用好像幾高)，10%一年銀行定期；在美國的話就用Vanguard 500 Index Fund取代盈富基金和領航標普500。在每年銀行定期到期後就再平衡一次就可以了。

Podcast: