假如你真的要學價值投資，給你這個學習路徑圖

學價值投資不外乎兩個原因，一是對這門知識有興趣，二是想增加自己的財富。如果你是為興趣，你要認真的想想，如果你學了後的投資表現也不如恒指，那你還對這門學識有沒有興趣，要不要把時間花在其他你真的有興趣的地方。如果你是為財富，請看我先前一篇不要太早學投資理財和另外一篇投資用指數基金，不用想，不用煩。我可以很遺憾的告訴你，價值投資，易學難精，在精之前，你是很難去持續跑贏指數基金，甚至在精了之後，也要相當一段時間才可以斷定你持續跑贏是實力而不是運氣。對價值投資一知半解的後果可以是毁滅性的，你可能會把幸運之神當作自己的真材實料，信心爆棚的上槓桿，輕則人生計劃推遲，重則從此人生一蹶不振。

看完警告過後，假如你真的要學價值投資，以下是我推薦的learning roadmap(學習路徑圖)...

先看一些入門書，如The New Buffettology，Getting Started in Value Investing或The Five Rules for Successful Stock Investing(股市真规则)，其中The Five Rules for Successful Stock Investing是我個人認為性價比最高的價值投資書。我相信你不用特意去學會計知識去明白這幾本書，但如果你真的想知多一點，可以看看手把手教你读财报、菜鸟看财报一学就会和Warren Buffett and the Interpretation of Financial Statements(不怕悶和舊的可以看正規的那本The Interpretation of Financial Statements)。有了基礎知識，知道一些terms後，可以看一些對價值投資各樣題目有針對性的書：

• 價值投資者的心態
• Intelligent investor 聪明的投资者(其中"What the Intelligent Investor Can Accomplish", "The Investor and Stock-Market Fluctuations"和"Margin of Safety比較值得看，其他都是麻麻，而且有點過時)
• The Most Important Thing Illuminated 投資最重要的事
• Poor Charlie's Almanack (穷查理宝典)
• Charlie Munger: The Complete Investor
• Seeking Wisdom: From Darwin to Munger
• 烟蒂股或較保守的價值投資方法
• Security Analysis (證券分析：第六增訂版(上)，下 (雖然很出名的一本書，但我覺得含金量很低，很多地方都過時了，可惜我找不到另一本有這麼詳盡去看financial statements，尤其balance sheets，的書)
• The Aggressive Conservative Investor 
• 護城河
• The Little Book That Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments (寻找投资护城河，又名巴菲特的護城河)
• Why Moats Matter
• Quality Investing
• Growth investing成長股投資(對，成長投資其實也是價值投資，但對投資者的要求較高)
• Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings(怎样选择成长股)
• Quality Investing
• 估值
• The Little Book of Valuation (或同一作者的完全版Investment Valuation)
• 財報上的陷阱
• Financial Shenanigans
• Asian Financial Statement Analysis
• 舊一點的有﹕
• The Financial Numbers Game
• Quality of earnings (這本雖然舊，但算是經典了)
• Creative cash flow (對現金流有很詳盡的講解)
• 買賣操作(讀了幾本價值投資的書之後你會有自己對於分散或集中投資、是否分注、買賣的時機的自己獨特見解。)
• 筆者在小小辛巴一書百箭穿杨獲益良多。
• 對價值投資更深入的探討和反省
• 奥马哈之雾
• The Education of a Value Investor (与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的5个真理)

想看原汁原味的，當然是首推巴菲特給股東的信。我覺得看那些信學到的東西不會比看書多，因為那些書的作者都已經把巴菲特的信讀了很多遍，然後將可以學習的地成煉成書本，但讀原著可能會令你有意想不到的領悟。

在看書的同時，也要在網上追一些社交網絡如Seeking Alpha(主要是美股)和雪球(出名的美股，中概股，大陸股，一些港股)。其中Seeking Alpha的幾個contributors很值得看，如

• Brad Thomas (REITs)
• Montana Skeptic (Tesla)
• Bill Maurer (Tesla)
• The Value Investor
• Paulo Santos (Tesla and others)

雪球上可以看這幾個:

• 香港市場先生 (港股烟蒂股)
• 正合奇胜天舒 (恒大地產3333的超級fans)
• 闲来一坐s话投资 (關於投資的都有一點吧)
• 银行螺丝钉 (銀行)
• 李成东 (很多電商的分析，很多內部訊息，筆者投資京東也因為他。微訊公眾號:东哥解读电商)
• Tess (性格偏執的清泉，有很多超級好的想法，雖然得罪人較多)
• 云蒙 (銀行分析多，不過不要聽她那些槓桿或外幣交易)
• 范小明 (關於互聯網的分析很好，微訊公眾號:范小明的互联网观点)
• GT周 (給人的感學很像財演，但對科技和創業股的觸覺很好，偏向成長股)
• 草帽路飞和confidlife (對內險，尤其中國平安的分析超高水準)

一些出名的對沖基金經理也很值得看

• 香橼研究 Citron research
• 混水 Muddy Waters
• Bronte Capital
• Base Hit Investing
• Bill Ackman和David Einhorn的信和投資presentation也不錯，但不容易找到，要留意新聞。

有一些香港bloggers間中有個股分析，可以參考一點(質素比較參差，所以看的時候要自己多思考)

• 市場先生自語
• 巴黎的價值投資
• 窮家女省錢日記
• 股壇老兵鍾記 長勝之道
• 藍冰手記

學了價值投資的理念和知識，要靠看公司年報來實踐。現實中公司的年報資料很多，很易眼花撩亂，我建議你可以先從一些大家認同的好公司年報開始看，看看有甚麼指標可以指出它們是好公司，也看看管理層的決定。你可以由巴菲特公司Berkshire Hathaway所持有的公司看﹕

• Johnson and Johnson
• Procter and Gamble
• Coca Cola
• Wells Fargo
• Phillips 66

還有一些我認為十分好的公司

• Fastenal
• Exxon Mobile
• Alphabet Inc. (Google)
• Microsoft
• Facebook
• Amazon

在香港，你可以看

• 長和系的公司
• 恒生銀行
• 招商銀行
• 信和置業
• 中國平安

大陸的看

• 格力

當然也要看一些爛公司看看為甚麼大家覺得它們爛，我就不舉例子了。

要成為真真正正的投資大師，一定要自己看公司年報，看幾年，寫詳盡的分析，寫下自己每個投資決定的理由。你寫的東西不一定要公開，只要你自己寫下就好。只有經過運用學回來的知識，去看現實公司的年報，寫下自己的分析，做足深度工作，才可以成為價值投資專家，股壇的投資大師。

我在另一個網誌會不斷更新一些讀物的推介。